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Christine Delagrave et Philippe Garnier, gérants Obligation Convertibles senior LBP AM, discutent des avantages des obligations convertibles dans un contexte de forte incertitude.
Les obligations convertibles sont, selon nous, un actif de diversification particulièrement intéressant en période de fortes incertitudes comme celle que nous vivons actuellement, en raison de leur comportement asymétrique et de leur potentiel de performance qui repose fondamentalement sur quatre moteurs - les « composantes » actions, taux, crédit et volatilité.
En 2024, les obligations convertibles ont affiché des rendements solides, capturant une part significative de la performance des marchés actions tout en offrant un portage obligataire attractif. En 2025, elles s’avèrent incontournables dans un contexte de volatilité extrême. « À titre d’exemple, du 2 au 8 avril dernier, lors de l’annonce des droits de douanes, les marchés boursiers ont perdu plus de 10 % quand les convertibles ont résisté en ne cédant que 2 % », explique Christine Delagrave.
Portées par des valorisations intéressantes, par leur convexité qui est un atout majeur, et par le dynamisme du marché primaire, les obligations convertibles se positionnent en 2025 comme une classe d'actifs résiliente.
Les obligations convertibles sont surreprésentées dans les secteurs en croissance qui nécessitent des financements massifs, tels que la transition énergétique, les voitures électriques, l’intelligence artificielle, les cryptomonnaies ou encore la défense.
En Europe, la dynamique économique est soutenue par des plans de relance et des dépenses militaires accrues dans un contexte de baisse des taux. L'univers européen est de meilleure qualité sur le plan du crédit selon nous. Les nouvelles émissions et le gisement actuel offrent une exposition à ces secteurs en pleine croissance.
De leur côté, les obligations convertibles monde offrent un gisement vaste, un biais américain très fort avec une orientation sur les valeurs technologiques, et des opportunités de diversifications géographiques (Chine, Corée du Sud, Japon). « Et il faut noter que la correction récente des marchés américain offre de bons points d’entrée actuellement. », précise Philippe Garnier.
Avec 2 milliards d'actifs sous gestion en obligations convertibles, LBP AM est l'un des leaders européens. « Nous disposons d’une équipe senior, d’un process rigoureux de sélection des titres permettant de bénéficier au mieux de leur convexité, d’une équipe d'analystes pluridisciplinaires (crédit, ISR, action) indépendante, d’outils de gestion propriétaires, et d’une recherche quantitative de pointe. Et tous nos fonds sont ISR et labélisés V3 », souligne Christine Delagrave.
C’est toute cette expertise, que nous mettons à votre service, pour naviguer avec discernement dans des marchés en évolution constante.